劉柯:不缺錢的A股缺的是賺錢效應

時間:2019年06月15日 09:12:17 中財網
  本周又是一個牛皮盤整市,除了周二單邊上漲收了個中陽線,但好景不長,之后大盤又陷入弱勢震蕩之中。這還是在全球資本市場或進入新的貨幣寬松期,端午小長假期間外圍股市持續大漲的背景下。如果外圍市場不是這么樂觀,不知道A股會不會又持續大跌呢?

  相對而言,A股上漲的外圍因素比較樂觀,除了上述情況,還有一點需要注意,那就是資金面始終是寬裕的,但就是流不到A股中來。5月CPI達到2.7%,蔬菜水果價格居高不下,水果期貨在資金狂炒的推動下一路走高,蘋果、紅棗等期貨價格漲得讓A股汗顏,根本不是單純的對沖,各種投機資金在里面興風作浪。而5月的M2(廣義貨幣)增速依舊強勁,在基數已經達到188.47萬億元的情況下,依舊上漲了8.5%,總額已經達到了189.12萬億元,按這個速度年底將接近195萬億元,明年上半年可能突破200萬億大關。

  在M2總量如此龐大的情況下,A股為什么一直不溫不火呢?我們從幾個數據可以看出問題:首先是市場資金面寬裕但流動并不活躍,6月13日銀行間市場質押利率債的隔夜回購(DR001)加權平均利率1.91%,低于2%,7天期回購和14天利率都是超低,也就是說大量資金沉淀在銀行里;其次我們看5月最新的M1數據(狹義貨幣),這個數據顯示的是社會可投資的資金量,只同比增長3.4%,增速比上年同期低了2.6個百分點。這兩組數據說明市場錢雖然多,但都很謹慎,投資意愿在下降,即便有些資金想投資,但一時間也難以找到合適的投資渠道。

  所以說,A股要想在資金面寬裕的情況下漲起來,首先要有賺錢效應,也就是說要先漲。這始終是一個“先有蛋還是先有雞”的話題,似乎永遠找不到標準答案。

  從A股目前的實際情況看,又確實找不到能持續上漲的理由,更別說大漲了。首先是已經水落石出的科創板,這對中國資本市場來說是一件大事,但在缺乏增量資金,僅僅是存量博弈的背景下,對現有主板和中小創來說未必是好事。在發行交易制度創新的情況下,市場活躍資金都在備戰科創板,可以確定未來科創板肯定會比較火爆,但支撐指數的現有主板中小創就很難說了,類似情況參看當年中小板創業板開設以后主板的走勢;其次是中美經貿摩擦一直波折不斷,資本市場不時會受到驚嚇;第三是目前又臨近上市公司中期業績密集公布期,一些問題公司很有可能又出“黑天鵝”,最近ST公司持續大跌,就是這個原因,在注冊制漸行漸近的預期下,殼資源的價值在打折,這將對目前概念熱點的炒作產生負面影響,沒有持續的熱點概念炒作,A股想漲都難。

  大家看看蘋果、紅棗這些商品期貨,真的有那么大的市場需求嗎?肯定沒有,但一旦有賺錢效應,資金就會前赴后繼源源不斷地進入,供求關系就會影響價格。資本市場是直接融資,企業拿到錢可以降低財務成本,可以直接投入生產,是最有效的融資手段。但這個直接融資在整個社融里占比還是非常小,一個重要原因,就是整個資本市場不活躍,即便以后搞注冊制,如果市場長期不活躍,依舊可能出現新股發不出去或者破發的可能。

  所以說,為了科創板到來以后注冊制的順利推行,營造一個良好的有賺錢效應的資本市場牛市氛圍,應該是一個事半功倍的辦法。說了這么多,其實這些都是A股老生常談的話題,那就是A股從來都不缺錢,各路資金動輒都是萬億級別,比如銀行理財資金、社保和企業年金等等,但整個市場缺乏賺錢效應,即便是手握巨資的公募基金,居然也要看“北向資金”的臉色,搞得和大散戶一樣,讓中小投資者倍感無奈。
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