[公告]吳江市交通投資集團有限公司:PR吳交投:2012年蘇州市吳江交通投資集團有限公司公司債券跟蹤評級報告

時間:2019年06月17日 14:30:42 中財網
2012
2012
年蘇州市吳江交通投資集團有限公司公司債
年蘇州市吳江交通投資集團有限公司公司債


跟蹤評級報告
跟蹤評級報告






































上海新世紀資信評估投資服務有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.




編號:【新世紀
跟蹤
[
20
1
9
]
100
199



跟蹤評級概述






評級對象:

2012年蘇州市吳江交通投資集團有限公司公司債



主體信用等級

評級展望

債項信用等級

評級時間

本次跟蹤:

AA+

穩定

AA+

2019年6月14日

前次跟蹤:

AA+

穩定

AA+

2018年6月21日

首次評級:

AA

穩定

AA

2012年9月16日





主要財務數據



項 目

2016年

2017年

2018年

2019年

第一季度

金額單位:人民幣億元









發行人母公司數據:



貨幣資金

9.70

21.67

23.78

13.67

剛性債務

42.95

36.15

38.15

38.15

所有者權益

74.81

84.31

86.66

81.81

經營性現金凈流入量

11.75

30.48

4.44

9.11

發行人合并數據及指標:



總資產

213.12

229.47

239.87

240.48

總負債

95.21

101.58

106.18

112.40

剛性債務

77.45

71.45

73.31

73.31

所有者權益

117.91

127.89

133.68

128.08

營業收入

6.23

6.92

7.03

0.49

凈利潤

2.27

2.06

2.23

-0.78

經營性現金凈流入量

15.71

37.24

17.56

5.35

EBITDA

3.22

2.98

3.22



資產負債率[%]

44.67

44.27

44.27

46.74

長短期債務比[%]

548.62

267.05

422.38

456.77

權益資本與剛性債務

比率[%]

152.24

179.00

182.35

174.70

流動比率[%]

274.05

208.27

340.70

354.37

現金比率[%]

111.45

111.76

231.45

99.96

利息保障倍數[倍]

0.78

0.71

1.11



EBITDA/利息支出[倍]

1.06

0.99

1.57



EBITDA/剛性債務[倍]

0.05

0.04

0.04





注:發行人數據根據吳江交投經審計的2016-2018年及未經
審計的2019年第一季度財務數據整理、計算。






分析師



張佳[email protected]

林贇婧[email protected]

Tel:(021) 63501349 Fax: (021)63500872



上海市漢口路398號華盛大廈14F

http://www.shxsj.com

















跟蹤評級觀點


新世紀資信評估投資服務有限公司(簡稱本
評級機構)對
蘇州市吳江交通投資集團有限公司
(簡稱
吳江交投
、發行人、該公司或公司)及其
發行的
12
吳江交投債
的跟蹤評級反映了
201
8

以來吳江交投

外部環境

政府支持

資本實力
等方面
保持優勢
,同時也反映了公司在
盈利水平
等方面
繼續面臨壓力




主要優勢:

. 良好的外部環境


跟蹤期內,吳江區經濟增長
勢頭良好,
財政實力不斷增強,政府對交通


和公共交通
建設支持力度不斷加大,
為吳江
交投的經營和發展提供良好的經營環境


. 政府支持力度較大


吳江交投作為吳江區域交
通設施的
重要
投資建設載體及運營主體,能夠
獲得政府在資本補充、財政資金和補貼、政府
債務置換以及優惠政策等方面較有力支持


. 資本實力



吳江交投資本實力強,債務期限
結構較為合理,貨幣資金相對充裕,較大規模
存量土地能夠為債務償付提供較強保障。



主要風險:

. 盈利能力偏弱


跟蹤期內,由于運輸業務虧損
擴大
和綜合服務業務
收益下滑
影響

吳江交投
經營業務
水平進一步
下滑,整體盈利情況仍很
大程度上依賴于政府補貼等非經營性收益,自
身盈利能力偏弱


. 受
地方
政府
基礎設施
規劃影響較大


吳江交投
前期
承擔了吳江區多項交通工程建設項目,資
金需求量較大,
目前
剛性債務占比

較大
,且
后期仍有部分項目由地方政府及下屬單位回



吳江區政府相關基礎設施規劃及區域內資
產資源整合或將對公司后續投融資安排及


與財務表現產生影響







F:\2.桌面-進行中\0、出報告\2、蘇州市吳江交通投資集團有限公司【上會】\報告流程\6出報告\12企業債-概要頁.jpg
. 未來展望


通過對
吳江交投

其發行的
上述
債券
主要信用
風險要素的分析,本評級機構
維持
公司
A
A
+
主體
信用等級,評級展望為
穩定
;認為
上述
債券
還本
付息安全性
很強
,并
維持
上述
債券
A
A
+
信用等級。






上海新世紀資信評估投資服務有限公司



2012年蘇州市吳江交通投資集團有限公司公司債

跟蹤評級報告


跟蹤評級原因


按照
蘇州市吳江交通投資集團有限公司公開發行
2016
公司債券(第一期)
(簡稱

16
吳交
01


)信用評級的跟蹤評級安排,本評級機構根據
該公司
提供的經審計

201
8
年財務報表、未經審計

201
9
年第

季度財務報表及相關經營數據,對
公司
的財務狀
況、經營狀況、現金流量及相關風險進行了動態信息收集和分析,并結合行業發展趨勢
等方面因素,進行了
定期
跟蹤評級。



經國家發展和改革委員會批準,該公司于
2012

10
月公開發行了
8
年期
12
億元的
企業債券(簡稱“本期債券”),票面年利率為
6.80%
。本期債券每年付息一次,分次還
本,即在債券存續期的第
3

4

5

6

7

8
年末分別按照發行總額的
15%

15%

15%

15%

15%

25%
的比例償還債券本金。目前債券還本付息情況正常,截至
201
9

3

末,本期債券余額
4
.
8
0
億元。

公司將本期債券全部用于
公路項目建設公路項目建設




截至
201
9

3
月末,

公司待償債券本金余額為
22.80
億元。目前,公司待償債券
還本付息情況正常




圖表 1. 公司
已發行債券概況
(單位:億元,
%



債項名稱

發行規模

當前余額

票面利率(當期)

發行期限

起息日

到期日期

18吳江交投SCP001

4.00

4.00

3.85

270天

2018-12-10

2019-09-06

16吳交01

3.00

3.00

3.75

(5+2)年

2016-05-26

2023-05-26

15吳江交投MTN001

10.00

10.00

5.68

5年

2015-04-29

2020-04-29

12吳江交投債1

12.00

4.80

6.80

8年

2012-10-31

2020-10-31

理財直接融資工具

1.00

1.00

4.40

5年

2016-09-23

2021-09-23

合計

30.00

22.80

--

--

--

--



1 第3、4、5、6、7、8年末分別按照發行金額的15%、15%、15%、15%、15%和25%比例償還債券本金。


資料來源:吳江交投

業務


1. 外部環境


(1) 宏觀
環境


2019年一季度,全球經濟增長進一步放緩,制造業景氣度快速下滑,美國單邊挑起
的貿易沖突引發市場對全球貿易及經濟增長前景的擔憂正在變成現實,熱點地緣政治仍


是影響全球經濟增長的不確定性沖擊因素;在這樣的情況下,主要央行貨幣政策開始轉
向。我國經濟發展面臨的外部環境依然嚴峻,短期內經濟增長下行壓力較大,但在各類
宏觀政策協同合力下將繼續保持在目標區間內運行;中長期內,隨著我國對外開放水平
的不斷提高、經濟結構優化、產業升級、內需擴大、區域協調發展的逐步深化,我國經
濟的基本面有望長期向好并保持中高速增長趨勢。


2
019
年一季度,全球經濟增長進一步放緩,制造業景氣度快速下滑,美國單邊挑起
的貿易沖突引發市場對全球貿易及經濟增長前景的擔憂正在變成現實,熱點地緣政治仍
是影響全球經濟增長的不確定性沖擊因素,主要央行貨幣政策開始轉向,我國經濟發展
面臨的外部環境依然嚴峻。在主要發達經濟體中,美國經濟表現仍相對較強,而增長動
能自高位回落明顯,經濟增長預期下降,美聯儲貨幣政策正常化已接近完成,預計年內
不加息并將放緩縮表速度至
9
月停止縮表;歐盟經濟增長乏力,制造業疲軟,歐洲央行
貨幣政策正常化步伐相應放緩并計劃推出新的刺激計劃,包含民粹主義突
起、英國脫歐
等在內的聯盟內部政治風險仍是影響歐盟經濟發展的重要因素;日本經濟復蘇不穩,通
脹水平快速回落,制造業景氣度亦不佳,貨幣政策持續寬松。在除中國外的主要新興經
濟體中,貨幣貶值、資本外流壓力在美聯儲貨幣政策轉向下有所緩解,貨幣政策刺激經
濟復蘇空間擴大;印度經濟仍保持較快增長,印度央行降息一次,而就業增長緩慢及銀
行壞賬高企仍是痼疾;油價回升有利于俄羅斯經濟復蘇,但受經濟制裁及地緣政治摩擦
影響波動較大;巴西和南非經濟景氣度企穩回升,可持續性有待觀察。



我國經濟增長速度放緩但仍位于目標區間內,消費者物價水平有
所回落、失業率小
幅上升,經濟增長壓力依然不小。我國消費新業態增長仍較快,汽車消費負增長繼續拖
累整體消費,個稅專項扣除的實施以及新一輪家電、汽車下鄉擬重啟有望穩定未來消費
增長;地產投資增長依然較快,制造業投資增速隨著產能利用率及經營效益增速的下降
而有所趨緩,基建投資持續回暖支撐整體投資增速探底回穩;以人民幣計價的進出口貿
易增速受內外需求疲弱影響雙雙走低,
中美
貿易摩擦
具有長期性和復雜性,對我
國出口
有一定
負面影響但
程度有限。

我國工業生產放緩但新舊動能持續轉換,代表技術進步、
轉型升級和技術含量比較高的相關產業和產品
保持較快增長;工業企業經營效益增長隨
著工業品價格的回落有所放緩,存在經營風險上升的可能。房地產調控“一城一策”、
分類指導,促進房地產市場平穩健康發展的長效機制正在形成。區域發展計劃持續推進,
中部地區對東部地區制造業轉移具有較大吸引力,“長江經濟帶發展”和“一帶一路

覆蓋的國內區域的經濟增長相對較快,我國新的增長極和新的增長帶正在形成。



在國內經濟增長下行壓力較大且面臨的外部需求疲弱的情況下,我國宏觀政策向穩
增長傾斜,財政政策、貨幣政策和監管政策協同對沖經濟運行面臨的內外壓力與挑戰。

我國積極財政政策加力提效,
赤字率上調,減稅降費力度進一步加大,在穩增長及促進
結構調整上發揮積極作用;地方政府專項債券額度提升支持基建補短板,地方政府舉債
融資機制日益規范化、透明化,地方政府債務風險總體可控。穩健貨幣政策松緊適度,
不搞“大水漫灌”的同時保持市場流動性合理充裕,疏通貨幣政策傳導渠道、降低實際
利率水平,一系列支持實體融資政策成效正在釋放。宏觀審慎監管框架根據調控需求不
斷改進和完善,金融監管制度補齊的同時適時適度調整監管節奏和力度,影子銀行、非
標融資等得以有效控制,長期內有利于嚴守不發生系統性金融風險的底線。人民幣匯率



穩中有
升,匯率形成機制市場化改革有序推進,我國充足的外匯儲備以及長期向好的經
濟基本面能夠對人民幣匯率提供保障。



我國堅持擴大改革開放,關稅總水平下降明顯,促進貿易和投資自由化便利化、縮
減外資準入負面清單等各項舉措正在積極推進,金融業對外開放穩步落實,對外開放的
大門越開越大。在擴大開放的同時人民幣國際化也在穩步推進,人民幣跨境結算量仍保
持較快增長,國際社會對人民幣計價資產的配置規模也在不斷增長。



我國經濟已由高速增長階段轉向中高速、高質量發展的階段,正處在轉變發展方式、
優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期。

2019

,“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、
穩投資、穩預期”是我國經濟工作以及各項政策的重要目標。短期內雖然我國宏觀經濟
增長面臨壓力,但在各類宏觀政策協同合力下將繼續保持在目標區間內運行。從中長期
看,隨著我國對外開放水平的不斷提高、經濟結構優化、產業升級、內需擴大、區域協
調發展的逐步深化,我國經濟的基本面有望長期向好并保持中高速增長趨勢。同時,在
地緣政治、國際經濟金融仍面臨較大的不確定性以及國內去杠桿任務仍艱巨的背景下,
我國的經濟增長和發展依然會伴隨著區域結構性風險、產業結構性風險、國際貿易和投
資的結構性摩擦風險以
及國際不確定性沖擊因素的風險




(2) 行業環境


城市基礎設施是我國新型城鎮化的物質基礎,未來建設需求持續存在。43號文以來,
地方政府債務管理持續推進,城投企業的政府融資職能剝離,但作為城市基礎設施投資
建設的主要參與者,其重要性中短期內仍將繼續保持,且隨著政府預算管理等制度的逐
步完善,城投企業的業務開展模式將漸趨規范,市場化轉型的進度也將不斷推進。2017
年以來,各部委監管政策頻出,城投企業融資環境趨緊,2018年下半年,隨著保持基礎
設施領域補短板力度、保障城投企業合理融資需求等意見的發布,城投企業融資環境一
定程度上有所改善。但近兩年城投企業債務集中到期規模大,部分企業仍將面臨集中償
付壓力。



市基礎設施的建設和完善是推動城鎮化進程的重要驅動力,是國民經濟可持續發
展的重要基礎,對于促進地區經濟發展、改善投資環境、強化城市綜合服務功能等有著
積極的作用。近年,全國各地區城市基礎設施建設資金來源和渠道日益豐富,建設規模
不斷擴大,建設水平迅速提高,城市基礎設施不斷完善。



2017

5
月住房城鄉建設部及國家發展改革委發布的《全國城市市政基礎設施建設
“十三五”規劃》(簡稱“《規劃》”)對交通系統、綜合管廊、水系統、能源系統、環衛
系統、綠地系統和智慧城市等方面的發展指標提出了明確的規劃要求,其中城市路網加
密緩堵、城市軌道交通、城市綜合管廊、城市供水安全保障、城市黑臭水體治理、海綿
城市建設、排水防澇設施建設、燃氣供熱設施建設、城市垃圾收運處理、園林綠地增量
提質、城市生態修復和市政設施智慧建設是重點工程。《規劃》同時明確了城市人民政
府是市政基礎設施建設的責任主體,各級政府需確保必要投入,強化地方
政府對城市市
政基礎設施建設的資金保障;充分發揮中央財政資金向中西部等市政基礎設施總量嚴重
不足地區傾斜的引導作用;大力推廣政府和社會資本合作(
PPP
),推動該領域的供給側
結構性改革、拓寬市政基礎設施投融資渠道,形成政府投資和社會資本的有效合力;推



進價格機制改革,統籌運用稅收、費價政策,按照補償成本、合理收益、公平負擔的原
則,清晰界定政府、企業和用戶的權利義務,建立健全公用事業和公益性服務財政投入
與價格調整相協調機制。

2018
年末,我國城鎮化率為
59.58%
,與國外發達國家的
70%
-
80%
相比仍有較大發展空間,
在未來一段時間內,城市基礎設施建設仍是我國新型城鎮化進
程中的持續任務,而該領域的建設及融資模式正逐步規范及合理創新。



城投企業業務范圍廣泛,包括市政道路、橋梁、軌道交通、鐵路、水利工程、城市
管網等基礎設施項目投資建設,以及土地開發整理、公用事業、保障房項目建設等多個
領域。在我國基礎設施建設的快速推進過程中,城投企業初期作為地方政府投融資平臺
在城市建設中發揮著重要作用,但債務規模也不斷增大,風險有所積聚。為規范政府舉
債行為,監管部門出臺了一系列政策。

2014

9
月,國務院發布《關于加強地方政府性
債務管理的意見
》(國發
[2014]43
號,簡稱“
43
號文”),明確提出政府債務不得通過企
業舉借,剝離城投企業的融資職能。

10
月,財政部印發《地方政府存量債務納入預算管
理清理甄別辦法》(財預
[2014]351
號),對地方政府性債務進行清理和甄別。

2015
年,
新預算法實施,地方政府開始通過以發行地方政府債券的方式新增政府債務及對存量政
府債務進行置換。

2016
年,國務院、財政部等部委陸續出臺多項政策,從國資國企改革
債務發行管理和業務發展方向等方面引導城投企業進行轉型發展,進一步規范細化地方
政府債務管理。

2017
年,隨著財政部
首次問責部分地方政府違規舉債、擔保行為,以及
一系列地方融資監管政策的密集出臺,行業監管力度顯著趨嚴,“疏堵結合”的地方政
府舉債融資機制逐步建立。

4
月,財政部等六部委聯合發布《關于進一步規范地方政府
舉債融資行為的通知》(財預
[2017]50
號),加強融資平臺公司融資管理。

5
月,財政部
發布《關于堅決制止地方以政府購買服務名義違法違規融資的通知》(財預
[2017]87
號),
嚴格規范政府購買服務預算管理,明確列示政府購買服務負面清單。

6
月,財政部聯合
相關部門開始試點發展包括地方政府土地儲備、收費公路等項目收益與融資
自求平衡的
地方政府專項債券,進一步健全規范地方政府舉債融資機制。



2018
年以來,切實加強地方政府債務管理的監管定調一以貫之,但與此同時,擴內
需調結構、基建補短板也是促進實體經濟發展的重要舉措,城投企業合理融資需求仍需
保障。

2
月,國家發展改革委和財政部聯合發布《關于進一步增強企業債券服務實體經
濟能力嚴格防范地方債務風險的通知》(發改辦財金
[2018]194
號),對申報企業債券的企
業公益性資產及儲備土地使用權進行了嚴格禁止,進一步強調城投企業不承擔政府融資
職能。

3
月,財政部發布《關于規范金融企業對地方政府和國
有企業投融資行為有關問
題的通知》(財金
[2018]23
號),明確要求國有金融企業除購買地方政府債券外,不得直
接或通過地方國有企事業單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資,不
得違規新增地方政府融資平臺公司貸款;不得要求地方政府違法違規提供擔保或承擔償
債責任;不得提供債務性資金作為地方建設項目、政府投資基金或政府和社會資本合作

PPP
)項目資本金。



此外,全國各地相繼把地方政府隱性債務化解安排提上日程,城投企業作為地方政
府隱性債務的主要載體,化解存量債務已成為當前的重要任務。但為避免矯枉過正,保
障城
投企業合理融資需求,
2018

7
月,國務院常務會議提出支持擴內需調結構促進實
體經濟發展,確定圍繞“補短板、增后勁、惠民生”推動有效投資的措施;指出要“引
導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求,對必要的在建項目要避免



資金斷供、工程爛尾”。

10
月,國務院辦公廳下發《關于保持基礎設施領域補短板力度
的指導意見》(國辦發
[2018]101
號),對
7
月的國務院常務會議內容進行了進一步延續與
補充,明確提出要加大對在建項目和補短板重大項目的金融支持力度,同時金融機構要
在采取必要風險緩釋措施的基礎上,按照市場化
原則保障融資平臺公司合理融資需求,
不得盲目抽貸、壓貸或停貸,防范存量隱性債務資金鏈斷裂風險;在不增加地方政府隱
性債務規模的前提下,對存量隱性債務難以償還的,允許融資平臺公司在與金融機構協
商的基礎上采取適當展期、債務重組等方式維持資金周轉。此外,支持轉型中的融資平
臺公司和轉型后市場化運作的國有企業,依法合規承接政府公益性項目,實行市場化經
營、自負盈虧,地方政府以出資額為限承擔責任。



整體來看,自
43
號文發布以來,國家對于地方政府債務的管理日趨規范、細化和嚴
格,城投企業的政府融資職能剝離,短期看會加大城投企業的
融資難度,但長期來看則
有利于行業的規范發展。城投企業作為城市基礎設施投資建設的主要參與者,中短期內
重要性仍將保持,且隨著政府預算管理等制度的逐步完善,城投企業的業務開展模式將
漸趨規范,市場化轉型的進度也將不斷推進。但與此同時,近兩年城投企業債務集中到
期規模大,部分企業面臨集中償付壓力




我國公路水路交通固定資產投資規模不斷擴大,為交通基建類企業提供了有利的經
營環境。近年來吳江交通運輸業投資力度較大,且不斷增長的汽車保有量也有利于該公
司未來主營業務的開展。


交通運輸是國民經濟發展的基礎,是社會生產、流通、分配
、消費各環節正常運轉
和協調發展的先決條件,對保障國民經濟持續健康快速發展、人民生活改善具有十分重
要的作用。近年來我國在交通運輸領域的投資規模不斷擴大,“十二五”期間,我國累
計完成公路水路交通固定資產投資
12.5
萬億元,是“十一五”期間的
1.6
倍。在大規模
投資的帶動下,我國交通運輸業發展迅速,以公路建設為例,
2016
-
201
8
年,我國公路
建設完成投資額
分別

1.
80
萬億元

2.12
萬億元

2.13
萬億元
,同比
分別
增長
8.9
%

18.2
%

0.40%
,繼
2016
-
2017
年大力度投資(
2016
-
2017
年合計投資額占“十三五”公
路規劃投資
7.80
萬億的
50%
),
2018
年公路投資增速
明顯
放緩


2
018

年末全國公路總
里程
484.65
萬公里,

上年

增加
7.31
萬公里
,其中
高速公路里程
14.26
萬公里,
較上
年末
增加
0.61
萬公里




目前,蘇州市下屬行政區均有各自區域范圍內的交投公司,市級交通基礎設施建設
由市級交投公司牽頭,各區交投公司配合完成,區級交通基礎設施則由各區的交投公司
自行負責建設和投融資。吳江區作為我國重要的絲綢生產基地、長江三角洲南北翼橫向
經濟聯系通道上的重要節點以及蘇滬高新產業密集區的重要組成部分,一直以來都十分
重視交通運輸行業的發展。“十二五”期間,吳江區進一步加大綜合交通的投資力度,
啟動通蘇嘉城際鐵路,啟動湖蘇滬城際鐵路建設,并積極建設蘇州軌道交通
4
號線吳江
段;同時繼續擴大公路建設規模,進一步完善公路網布局,加快交通
樞紐場站建設。

201
8
年末全區等級公路里程
237
3
公里,其中高速公路
98.32
公里,一級公路
250.59
公里;全
年完成旅客運輸量
7
308.27
萬人,貨物運輸量
2
935.65
萬噸。



根據《蘇州市吳江區“十三五”固定資產投資與重大項目建設規劃》,吳江區將加快
完善高速公路路網,適時啟動蘇震桃高速公路前期論證和建設,加強國、省干線公路路



網建設。重點實施松桃公路南延工程,實施
G524

S605

S609

S361

S459
改擴建;
提高縣級公路覆蓋率,實施周湖線(
X302
)快速化改造工程,新建松桃線(
X205
)、滬
莘線(
X352
)、八三線(
X354
)、松平線(
X252
);完善城市道路網絡體系;推進城市道
路立面、市政配套、綠化提升等綜合整治工程;加強城市橋梁設施建設。



從長遠看,吳江區交通建設不僅要實現公路網絡現代化,使交通設施能力明顯增強,
網絡結構更加合理,運行質量明顯改善,而且將加快交通信息化建設,加快運力結構調
整,提高運輸服務水平,構建更有效率的交通體系。總體看來,吳江區的交通設施行業
仍存在較大的發展空間。



近年來吳江區不斷增長的汽車保有量也將推進公路運輸體系的不斷完善。

201
8
年末,
全區民用汽車保有量
39
.00
萬輛,本年凈增
4
.70

輛;其中私人汽車保有量
34.64
萬輛,
本年
凈增
3.91


,隨著
吳江
區內人民生活水平提升
及區域客貨運輸需求增長
,公路交

整體發展穩健




(3) 區域
經濟
環境


蘇州市吳江區區位優勢明顯,近年來區域經濟不斷增長,綜合實力逐步提升,為該
公司的經營和發展提供了良好的外部環境。


吳江區原為蘇州市下轄的縣級市,
2012
年撤市設區。吳江區位于江蘇省東南部,下
轄松陵、盛澤、同里、震澤、平望、汾湖、桃源、橫扇、七都
9
個鎮,
區內
有國家級經
濟開發區
——
吳江經濟技術開發區


吳江區總面積
1176.68
平方公里,
201
8
年末全區戶
籍總人口
84.08
萬人,較上年末增加
0.
80
萬人




吳江東鄰上海,西瀕太湖,南連浙江,北依蘇州,地處長江三角洲
核心
區域,區位
優勢明顯。目前,吳江區擁有蘇嘉杭高速公路、
227
省道、京杭大運河、
318
國道、太
浦河和滬蘇浙高速公路(吳江段)等多條水陸交通要道,并已基本形成各鎮車輛
20

鐘內上高速公路、
30
分鐘內到達市區、
40
分鐘內車輛過境的道路交通格局。



近年來,隨著產業結構調整的逐步推進以及新興產業的快速發展,吳江區經濟不斷
增長,綜合實力逐步提升。

2005
-
2017
年吳江區地區
生產總值年均復合增長率

13%

但近年來,受宏觀經濟波動影響,吳江區經濟增速有所放緩,
201
6
-
201
8
年實現地區生
產總值分別為
1628.33
億元

1788.98
億元

1
925.03
億元
,同比分別增長
7.5%

7.1%

7
.0
%
,經濟結構持續優化,全區三次產業結構比由
2
017
年的
2.5:51.1:46.4
調整為
2
018
年的
2.2:51.3:46.5

服務業增加值

地區生產總值比重持續提高




圖表 2. 吳江區主要經濟指標


指標

2016年

2017年

2018年

地區生產總值[億元]

1,628.33

1,788.98

1925.03

GDP同比增速[%]

7.5

7.1

7.0

第一產業增加值[億元]

42.81

43.83

43.10

第二產業增加值[億元]

834.85

915.06

986.79

第三產業增加值[億元]

750.67

830.09

895.14

三次產業增加值比例

2.6:51.3:46.1

2.5:51.1:46.4

2.2:51.3:46.5

全社會消費品零售總額[億元]

467.66

507.17

535.86

進出口總額[億美元]

211.35

214.61

228.93



資料來源:吳江區政府信息公開網、蘇州市統計局



2011
年,原吳江市在第十一屆全國縣域經濟基本競爭力排行榜中排名第二位,并于
2010
-
2012
年連續三年在福布斯中國大陸創新能力最強城市排行榜中榮獲第五名(在縣
級市中始終排名第一)。

2014
年,吳江區被江蘇省金融穩定工作協調小組認定為“金融
生態優秀縣”,區域經濟及金融發展環境良好。

2016
年,在中國中小城市科學發展指數
研究課題組、中國城市經濟學會中小城市經濟發展委員會、中小城市發展戰略研究院等
單位聯合發布的
2016
年度中國中小城市綜合實力百強區(全國科學發展百強區)評比
中,吳江區位列全國百強區第八位

2017
-
2
018
年度

吳江區
分別
位列
全國
綜合實力百
強區
第八位
和第七位




依托較好的區位優勢以及原有的工業基礎,經過多年的發展,吳江現已形成了電子
信息、絲綢紡織、電纜光纜、裝備制造業四大主導產業,以及新能源、新材料、生物醫
藥、食品加工四大新興產業,尤其是電子信息和絲綢紡織產業,在全省乃至全國都具備
了一定的影響力。

201
8
年吳江區規模以上工業中,絲綢紡織、光電纜、裝備制造
、電子
資訊四大主導產業分別實現產值
1
058.54
億元

2
15.64
億元

7
80.02
億元和
8
50.23
億元

合計實現產值
2
904.42
億元

同比增長
5
.0
%
,合計
產值
占規模以上工業總產值的
82.1
%




2018年吳江區房地產市場發展平穩,商品房建設和銷售面積較上年均有所增加,
其中商品房施工面積為1816.07萬平方米,較上年增長12.9%,銷售面積為316.85萬
平方米,較上年增長8.1%;商品房銷售額482.59億元,同比增長10.6%。


圖表 3. 2
016
-
2018
年吳江區房屋建設

銷售情況


指標

2016年

2017年

2018年

面積

增速(%)

面積

增速(%)

面積

增速(%)

商品房施工面積(萬平方米)

1620.34

11.7

1608.00

-0.7

1816.07

12.9

商品房竣工面積(萬平方米)

154.82

-25.9

179.00

-15.4

--

--

商品房銷售面積(萬平方米)

351.76

35.4

293.00

-16.7

316.85

8.1

商品房銷售額(億元)

441.27

95.6

436.37

-1.1

482.59

10.6



資料來源:吳江區統計局


2018年,吳江區實現土地出讓總面積422.12萬平方米,較上年增長22.98%。但
2018年受土地出讓規劃、房地產限購政策等綜合因素影響,吳江區土地出讓價格大幅
下降,出讓總價較低,尤其是商住用地成交單價顯著下降,2018年土地出讓成交單價
為0.33萬元/平方米。


圖表 4. 2016
-
2018
年吳江區土地市場交易情況


指標

2016年

2017年

2018年

土地出讓總面積(萬平方米)

454.92

343.24

422.12

其中:住宅用地出讓面積(萬平方米)

166.82

156.77

155.37

商業/辦公用地出讓面積(萬平方米)

47.12

14.48

6.19

工業用地出讓面積(萬平方米)

214.53

142.53

253.12

其他用地出讓面積(萬平方米)

26.44

29.46

7.44

土地出讓總價(億元)

276.10

212.43

140.86

其中:住宅用地出讓總價(億元)

239.05

199.29

128.94

商業/辦公用地出讓總價(億元)

24.37

4.42

1.16

工業用地出讓總價(億元)

8.26

5.16

9.35

其他用地出讓總價(億元)

4.43

3.56

1.40

土地出讓均價(萬元/平方米)

0.61

0.62

0.33




指標

2016年

2017年

2018年

其中:住宅用地出讓單價(萬元/平方米)

1.43

1.27

0.83

商業/辦公用地出讓單價(萬元/平方米)

0.52

0.31

0.19

工業用地出讓單價(萬元/平方米)

0.04

0.04

0.04

其他用地出讓單價(萬元/平方米)

0.17

0.12

0.19



資料來源:
Wind


此外,吳江還是我國著名的旅游城市,古鎮同里是國家
AAAAA
級景區,同時也是
江蘇省歷史文化名鎮,其主要景點包括退思園、三橋、明清建筑群以及松石悟園等,其
中,退思園作為清代古建筑,已被國務院批準列入第五批全國重點文物保護單位名單。

根據

201
8
年蘇州市吳江區國民經濟和社會發展統計公報》,
201
8
年吳江區實現旅游

收入
284.72
億元,同比增長
1
0.1
%

其中旅游外匯收入
0
.57
億美元
;全年接待國內旅游
人數
2454.32
萬人次,同比增長
8.
7
%




2. 業務運營


跟蹤期內,該公司作為負責吳江區交通設施建設運營的重要主體,繼續承擔了區域
內交通設施建設任務,近年來吳江區經濟平穩發展,交通設施建設力度較大,公司項目
建設規模大,吳江區政府可在政府補助等方面為其提供有力支持。


該公司作為負責吳江區全區交通設施建設運營的
重要
主體,承擔了區域內交通設施
建設任務,具體包括公路建設和開發、航道建設和整治以及交通樞紐站場建設等方面。

201
8
年及
201
9
年第一季度,公司營業收入分別為
7.03
億元和
0.49
億元,
收入主要來自
基礎設施建設業務

服務業務
、車輛通行業務、
水利工程施工業務

運輸業務


2017

以來
,公司基礎設施建設
板塊
資金結轉模式發生變化,
近年來
歸集政府資金規模有所上
升帶動整體營業收入規模小幅增長。



圖表 5. 公司營業收入及占比情況(單位:億元、
%



業務

2016年

2017年

2018年

2019年第一季度

2018年第一季度

收入

占比

收入

占比

收入

占比

收入

占比

收入

占比

基礎設施建設

1.01

16.29

3.17

45.79

3.49

49.70

--

--

--

--

其中:項目回購

1.01

16.29

--

--

--

--

--

--

--

--

征拆遷委托費用

--

--

3.17

45.79

3.49

49.70

--

--

--

--

施工工程

1.59

25.51

0.37

5.37

0.27

3.84

0.13

25.80

0.06

12.52

服務

1.59

25.47

1.44

20.89

1.16

16.43

0.18

35.89

0.25

49.31

車輛通行

1.06

17.10

1.01

14.67

1.16

16.44

--

--

--

--

運輸

0.97

15.53

0.92

13.28

0.96

13.59

0.19

38.31

0.19

38.17

其他

0.01

0.11

0.00

0.00

0.00

0.00

--

--

--

--

合計

6.23

100.00

6.92

100.00

7.03

100.00

0.49

100.00

0.50

100.00




:根據
吳江交投
提供的數據繪制
(四舍五入存在尾差)


















1

交通基礎設施業務



1

回購類項目


a

區國資委下屬公司回購項目情況


該公司交通基建項目主要通過設立

項目公
司負責具體運作,公司主要是按照吳江
區政府統一規劃和安排進行區內路段的
投資

建設


公司主要與蘇州市吳江區國資委下
屬公司蘇州市吳江城鄉一體化建設投資有限公司(簡稱“城鄉一體化公司”)投資建設
與轉讓回購協議,公司為城鄉一體化公司承擔吳江鄉鎮及鄉鎮連接市區的橋梁工程投資
建設任務。

截至
2018
年末,城鄉一體化公司累計回購的基礎設施項目近
2
8


項目

投資
1
4.85
億元

合同約定回購金額合計
1
6.33
億元

期末累計已
回籠
金額
1
4.62
億元

2
019
-
2020
年計劃回籠資金
1
.01
億元和
0
.40
億元




該公司負責投資建設的城鄉一體化公路項目由城鄉一體化公司按照實際發生的投資
成本加成
10%
進行回購。

2
015
年以來,由于城鄉一體化公路項目的回購進度放緩,導致
當年起確認的項目回購結轉收入降幅明顯,
2017
-
2018
年,公司暫無項目回購結轉收入。

公司回購項目一般是先結轉收入后收到現金
回籠

2017
年無收入結轉但獲得現金回籠
2.80
億元;
2018
年無收入結轉但獲得現金回籠
1.62
億元




b

區政府回購項目情況


該公司在
蘇震桃公路項目
上與吳江區政府簽訂
BT
協議

蘇震桃公路項目為政府回
購項目,
項目
總投資為
23.49
億元,一期北段已于
2013
年下半年竣工驗收。根據截至
2012
年末已發生的蘇震桃公路一期工程投資額及按照每年
7.5%
的內含報酬率計算,確定蘇震
桃公路一期工程的回購款為
16.80
億元。按照協議約定,吳江區政府在
2013
-
2019
年的
每年
10
月份分別支付回購款
1.90
億元、
1.90
億元、
2.00
億元、
2.50
億元、
2.70
億元、
2.80
億元和
3.00
億元,共計
16.80
億元。

截至
2018
年末,
公司累計已收到蘇震桃公路一
期工程回購款
13.80
億元,均按計劃收回




截至
2
018
年末

該公司在建擬回購項目概算總投資為
27.33
億元

期末已累計投資
27.23
億元
,未來投資需求小,
城鄉一體化公司

吳江區政府
將于
2
020
-
2025
年分項目

5
年等額回購




圖表 6. 2018
年末主要在建
擬回購
交通基建項目情況(單位:億元)


項目

建設期間

回購期間

總投資


已投資


是否簽
訂合同
或協議

擬回購
金額

回購方

平橫公路改建工程

2013.8-2016.5

2020-2025

1.00

1.00



1.10

城鄉一體化
公司

七都至八都公路改建工程

2013.9-2016.10

2020-2025

2.11

2.11



2.32

蘇震桃一級公路南段新建工程

2013.2-2016.3

2020-2025

12.67

12.68



13.94

吳江區政府

莘七公路(八坼-菀坪段)改建工程

2014.6-2016.4

2020-2025

1.28

1.28



1.40

城鄉一體化
公司

橫七線改建工程

2014.8-2016.6

2020-2025

3.35

3.32



3.68

松汾線(周湖線至G318)改建工程

2014.9-2016.8

2020-2025

2.18

2.15



2.40

廟震桃北段和南段改造工程

2014.5-2016.4

2020-2025

3.66

3.60



4.03

梅堰至壇丘公路改建工程

2012.9-2014.12

2020-2025

1.08

1.09



1.18

合計

-

-

27.33

27.23

-

30.05

-



資料來源:
吳江交投(
部分項目已完工,
但尚未辦理竣工決算,故仍列示在上表








2

財政
承擔類
項目


截至
2
018
年末

該公司財政承擔類在建項目概算總投資為
60.04
億元

項目已累計
投資
50.62
億元

2
019
-
2020
年計劃投資規模合計
2
.50
億元




圖表 7. 截至
2
018
年末財政承擔類項目情況
(單位:億元)


項目

建設期間

總投資額

已投資額

未來投資計劃

是否簽訂合
同或協議

2019

2020

蘇南運河吳江段四改三航道整治工程

2009.6-2016.6

18.30

17.85

-

-



東西快速干線項目工程

2014.3-2018.3

33.40

31.06

0.30

0.30



菀桃線南段二期工程項目

2016.10-2018.12

3.85

1.01

0.30

0.30



同里北聯農業產業園連接線工程2

2018.9-2021.6

3.34

0.61

0.35

0.35



盛八線(京杭特大橋-盛澤大道)

2018.7-2022.1

1.15

0.09

0.30

0.30



合計

-

60.04

50.62

1.25

1.25

-



2 同里北聯農業產業園連接線為蘇同黎快速化改造工程項目的一部分;蘇同黎快速化改造工程項目尚處于規劃中,具體投資建設
模式尚未落實。


3 蘇南運河吳江段“四改三”航道整治工程除去航道整治的必須用地外,剩余1588畝用地可分別由運河沿線區鎮(太湖新城、
吳江開發區、平望鎮、吳江高新區)重新安排落地,涉及太湖新城重新安排落地的規模為890.09畝,其中534.05畝歸屬太湖新
城,用于支持地方建設發展,356.04畝歸屬公司。因項目建設需要,太湖新城擬重新征用歸屬于公司的位于南劉村及南厙村的
落地土地302.78畝,并將尚在落實的剩余53.26畝土地一并征用,對此,公司同意轉讓上述土地,并向吳江區政府申請現金補
償10.00億元,2016-2017年間款項逐步落實,并于2017年9月末申請的現金補償全部實現到位。


資料來源:
吳江交投(
部分項目已完工,
但尚未辦理竣工決算,故仍列示在上表



蘇南運河吳江段四改三航道整治工程
計劃總投資
18.30
億元,其中建安資金
13.50

元,配套金
4.08

元。根據《省政府關于加快水運發展的意見》(蘇政發
[2007]89
號)
和《關于加快實施蘇南運河吳江段整治工程的意見》(吳政發
[2009]139
號),該公司僅負
責籌措項目配套資金
4.80
億元,通過銀行項目貸款,
4.80
億元資金全部到位,目前已全
部投入使用(征地拆遷),公司實際投融資壓力不大
,且配套資金的投入已獲得現金補

1
0
億元
3。



東西快速干線項目建設資金由

公司

37.74%

與蘇州市吳江城市投資發展有限公
司按持股比例先期墊付。資金回籠來源:①桃源收費站收取通行費收入;②關于同意區
人民政府《關于將吳江東西快速干線工程項目建設資金列入財政預算的報告》吳人
[2014]7
號,同意將該項目建設資金(包含項目資本金和外部金融機構融資本金及利息)
列入區政府本級財政預算,該項目對應的銀行融資
20.54
億元本金及利息列入政府性債
務,若項目公司不能到期足額還本付息,差額部分將由區財政統籌資金




該公司其他在建項目
菀桃線南段二期工程項目、同里北聯農業產業園連接線工程和
盛八線(京杭特大橋
-
盛澤大道)
等建設資金均來源于吳江市交通局,公司不存在墊資壓
力,實際資金投入壓力小。




3
)參與
P
PP
項目


2016

9

該公司
通過招拍掛形式拍得太湖新城吳江松陵大道西側東太湖大道北側
地塊(松陵大道站),土地面積
5.19
萬平方米,規劃建筑面積
12.72
萬平方米,土地用途
為其他普通商品住房用地,成交總價
11.08
億元,樓面價
8717

/
平方米,公司已完成土
地出讓金支付


公司擬參與松陵大道站項目開展軌道交通場站綜合體開發,包含交通樞
紐站和商住部分

其中交通樞紐站采用
PPP
形式,由公司作為政府出資方(出資
49%
),
未來商住部分作為整個項目的盈利點反哺樞紐公益性項目,目前已完成
PPP
社會資本方



招標,
2
018

公司以土地出資作價轉入項目公司
蘇州市吳江恒運置業有限公司
(簡稱“

運置業
”,公司持股
4
9
%

蘇州恒泰控股集團有限公司控股
5
0.5
%

蘇州工業園區金雞湖
城市發展有限公司持股
0
.5%

,由項目公司開展業務

交通樞紐站
經營期
2
0


到期將
無償歸還政府
,在經營期內,公司按股權比例獲取分紅或利潤分配。




4

政府支持


該公司作為吳江區交通基礎設施建設的承擔主體,持續得到當地政府的大力支持。

吳江區政府除通過財政撥款等方式補充項目資本金及部分建設資金外,還規定自
2009
年起公司的交通基建項目貸款由區財政全額貼息并償付部分本金,進一步減輕了公司還
本付息壓力。

2013
-
201
8
年,公司獲得財政貼息資金分別為
2.47
億元、
3.19
億元、
3.67
億元、
4.18
億元

4.20
億元

2
.05
億元




圖表 8. 公司交通工程建設項目補助標準


科目

項目

補助標準

政策依據

上級交通
部門補助

國省干線公路

一級公路新建和改建補助標準分別為600萬元/公里和450萬元/公里;
二級公路新建和改建補助標準分別為300萬元/公里和200萬元/公里。


蘇公交[2011]37


地方一般干線
公路

一級公路新建和改建補助標準分別為400萬元/公里和240萬元/公里;
二級公路新建和改建補助標準分別為160萬元/公里和100萬元/公里。


地方一般公路

一級公路和二級公路補助標準分別為60萬元/公里和40萬元/公里。


農村公路

縣至鄉二級以上公路、鄉至鄉三級以上公路和鄉至村四級以上公路補
助標準分別為5萬元/公里、3萬元/公里和1萬元/公里;通村客運、
鎮村公交道路達標完善工程補助標準3萬元/公里。


橋梁

跨省干線航道和跨其他河流的橋梁補助標準分別為2000元/平米和
1500元/平米。


區級財政
補助

農村公路橋梁
改造

農村公路道路改造補助每公里50萬元,農村公路橋梁改造補助每平
方米2500元,農村公路安保工程補助每公里5萬元。


吳政發
[2013]203號

農村公路管理
養護

縣道每年每公里1萬元,鄉道每年每公里4000元,村道每年每公里
1000元。


鎮級承擔

配套建設內容

各鎮政府、經濟開發區承擔公路建設沿線轄內的征地、房屋拆遷、三
線遷移、土地推挖等前期工程經費和公路綠化費用,同時承擔10%的
路面、橋梁建設經費。


吳政發[2003]23


其他

建立市級公路建設基金。市政府按市財政年度預算內可用財力的3%
作為市公路建設基金,專項用于公路建設和管理。


吳政發[2003]23


交通貸款由市財政全額貼息并償付部分本金。


市政府專題會議
紀要[2008年70
號]



資料來源:吳江交投


圖表 9. 公司收到交通建設項目補助和回購款(單位:億元)


項目

2016年

2017年

2018年

2019年

第一季度

2018年

第一季度

入賬科目

省級交通部門財政撥款

1.06

1.01

1.16

0.00

0.00

本部營業收入

本級政府財政撥款及蘇震桃項
目回購款(含財政貼息)

8.20

12.37

9.58

0.13

4.34

沖減長期應收
款、資本公積等

其他項目回購款

2.10

2.80

1.62

0.00

2.70

合計

11.36

16.18

12.36

0.13

7.04

-



資料來源:吳江交投(四舍五入存在尾差)


為加強吳江區的基礎設施和配套設施建設,改善投資環境,蘇州市吳江交通運輸局
(簡稱“吳江交通局”)將吳江區內的項目用地拆遷補償、清障整理等項目委托該公司
負責實施,經雙方協商,吳江交通局將吳江區施工征地的部分事務委托公司完成,并約



定吳江交通局以公司實際代支付的拆遷費用為基數支付
3%
的委托費用。

2
017
年公司獲
得吳江區交通局
征地補償款
及收益一次性現金回籠
18.14
億元
(征拆遷成本及
3%
委托費
用),并在以后年度做收入結轉


2
017
-
201
8
年,公司確認
征拆遷委托業務

結轉
收入分
別為
3.17
億元

3.49
億元

業務毛利率分別為
2.75%

2
.79
%




在其他交通設施建設方面,該公司自成立之日起已累計投入
5.19
億元用于客運站場
建設,新建或改建了
9
個客運站和
10
個公交樞紐站,
并新建公交站亭
2212
個,
其中
2018
年新建
113

。公司客運站場、公交樞紐站等項目采取與地方政府共同出資的投資方式,
項目建成后由公司負責運營管理,同時公交站廣告費收入歸公司所有。該部分業務收入
規模小,對公司整體經營產生的影響小。



2

水利工程施工業務


該公司水利工程施工業務主要通過控股子公司吳江市水利市政工程有限公司(簡稱
“水利市政公司”)和吳江市松陵水利工程隊開展。公司水利工程施工業務采取總承包
方式進行運作,工程項目按進度進行結算,合同簽訂后預收合同金額的
20%
,項目竣工
審計后共收取
90%
的合同價款,其余
10%
為質保金,待項目驗收后逐步收回。目前水利
市政公司業務主要集中在吳江區及周邊地區,先后承建了京杭大運河整治工程、環太湖
大堤加固工程、杭嘉湖北排通道工程建設以及汾湖經濟開發區工程建設等多項工程。

201
8
年及
201
9
年第一季度,公司施工工程收入分別為
0
.27
億元和
0.13
億元,業務毛利
率分別為
6.00%

7.93%


2
017
年以來
因政策要求政企分離,水利市

公司和吳江市松
陵水利工程隊
目前

處于
行政事業單位改革
階段
,故暫時放緩水利工程施工新業務的開
展,公司水利工程施工收入結轉規模出現明顯降幅。

截至
2019

3
月末,公司在建項
目合同總額約為
1.56
億元,
2018
年及
2019
年第一季度,公司水利工程施工業務新簽訂
合同金額約
0.32
億元和
0.13
億元。



3

公交
運輸業務


該公司的運輸業務板塊主要為子公司蘇州市吳江公共交通有限公司和吳江市盛澤公
共交通有限公司所運營的公交客運業務,為支持其正常運營,吳江區政府通過財政撥款
以保證
公交
運輸業務的凈資產利潤率水平。

201
8
年及
201
9
年第一季度,公司城鄉公交
業務收入分別為
0.96
億元和
0.19
億元。



該公交客運業務利潤率低,且
2015
年以來該公司為配合吳江區政府推廣新能源車的
政策,公交車采購數量較多,
2015
-
201
8
年采購量分別為
90
輛、
109


62


9
0


截至
201
9

3
月末在運營車輛共
9
77
輛。

201
8
年及
201
9
年第一季度,公司運輸業務毛
利分別虧損
2.41
億元和
0.66
億元,毛利率分別為
-
252.69%

-
351.25%
,虧損擴大主要系
置換新能源


車輛
導致固定資產折舊
增加
及人工成本增加
所致
。該業務虧損為政策性
虧損,虧損部分將由政府提供公交惠民補貼及燃油補貼等來彌補

2015
-
201
8
年,該業
務獲得綜合補貼為
1.72
億元、
1.93
億元

2
.23
億元

2
.65
億元
,年度間補貼基本能覆蓋
業務虧損。










4

車輛通行業務


該公司運營吳江境內多條公路的收費業務,目前公司擁有蘆墟收費站(暫停收費)、
八都收費站、盛澤收費站、黎里收費站、桃源收費站和
230
省道吳江收費站的部分通行
費收入,在一定程度上拓展了公司交通基建項目的資金來源

201
8
年,公司獲得的通行
費收入為
1.16
億元。



該公司車輛通行業務實行收支兩條線,以每年取得的通行費返還金額確定該業務收
入。上述公路日常養護費用自上繳的通行費中扣除,大修則作為新建項目由公司負責,
由于上述公路建成時間尚短,短期內基本無大修需求。



圖表 10. 截至
201
9

3
月末公司
一級公路
收費站基本情況


收費站名稱

地理位置

收費性質

上繳比例

留成比例

收費方式

備注

蘆墟收費站

318國道

經營性

25%

75%

單向

暫停收費

八都收費站

318國道

經營性

25%

75%

雙向

--

桃源收費站

258省道

行政性

20%

80%

雙向

--

盛澤收費站

227省道

行政性

25%

75%

雙向

--

黎里收費站

蘇同黎線

行政性

20%

80%

雙向

--

230省道吳江收費站

230省道

行政性

20%

80%

雙向

--



資料來源:
吳江交投

蘆墟收費站于
2017
年暫停收費
主要是受到高速公路通車影響及流量調整



5

綜合服務業務


該公司
綜合服務主要通過下屬公司吳江市保安服務公司(簡稱“保安公司”)、吳江
市規劃技術服務中心(簡稱“規劃中心”)和吳江智遠信息科技發展有限公司(簡稱“智
遠科技”)等公司開展。

201
8
年及
201
9
年第一季度,公司綜合服務業務收入分別為
1.16
億元和
0.18
億元,毛利率分別為
2.43%

-
64.22%

2
018
年綜合服務業務收入較上年減

20.01%

毛利率較上年下降
19.93
個百分點




圖表 11. 綜合業務明細
(單位:萬元)


明細

2017年

2018年

備注波動原因

收入

毛利率

收入

毛利率

安保服務

4720.76

27.72%

4825.57

22.35%

-

駕駛員培訓

2745.09

10.66%

2176.72

3.54%

因市場原因,業務收入有所下
滑,但人力等固有成本上升

機動車檢測及車輛尾氣檢測

51.72

67.87%

41.02

97.89%

-

房屋場地出租、站務服務及廣告

2670.55

-0.38%

2627.91

-23.89%

人力等固有成本上升

軟件開發、技術咨詢及信息咨詢服務

2253.98

24.72%

58.61

-1123.05%

2018年公司處置子公司銅仁
市智慧交通投資管理有限公
司(2017年收入1078萬)導
致出表,加之2018年軟件業
務板塊訂單縮減,及固有成本
規模較大導致收支倒掛

規劃服務

2000.61

52.25%

1822.81

20.39%

因市場原因,業務收入有所下
滑,但人力等固有成本上升

合計

14442.71

22.36%

11552.64

2.43%

-



資料來源:
吳江交投










1

安保服務
及駕駛員培訓


該公司
保安
業務系
從事吳江區內多家金融機構的安保服務,
主要由子公司
蘇州市吳
江保安服務有限公司
(簡稱“保安公司”)運營,
201
8
年保安
服務
實現營業收入
0
.4
8

元。保安公司
下設
蘇州市
吳江
保安服務有限公司
機動車駕駛員培訓中心(簡稱“駕培中
心”),駕培中心主要經營汽車駕駛員培訓和摩托車
/
輕便摩托車培訓等業務,
201
8
年駕
培中心實現營業收入
0
.2
2
億元
,較上年末減少
20.70%





2

現代智能交通技術服務


該公司交通信息服務業務主要由
吳江智遠信息科技發展有限公司
(簡稱“
智遠科技
”)
及其下屬的吳江天澤信息服務有限公司、蘇州市吳江區清研智遠智慧交通研發中心和蘇
州吳江智遠公共信息服務有限公司負責開展,主要從事衛星監控系統研發和技術服務、
物聯網設備及其系統研發和安裝服務等
,其中
智遠科技主要從事北斗
/GPS
雙模衛星定位
車載終端產品的研發、生產和銷售,
201
6
-
201
8
智遠科技本部營業收入分別為
0.25



0
.17
億元

0
.07
億元

2
018
年訂單量下滑

。根據《國務院辦公廳關于印發國家衛
星導航產業中長期發展規劃的通知》(國發辦
[2013]97
號),未來幾年,我國將加快全球
衛星導航系統建設,推動民用應用系統向北斗衛星導航系統的轉移,智遠科技的以北斗
衛星定位為基礎的產品未來市場前景較為廣闊。




3

規劃技術服務業務


該公司子公司規劃中心主營建設項目現場踏勘、用地及相關情況的調研咨詢、規劃
設計條件研制、規劃設計方案的論證比選和咨詢等業務,擁有丙級工程測量資質和丙級
城市規劃編制資質,
201
7
-
201
8
年實現營業收入分別為
0
.20
億元

0
.18
億元




6

其他


近年來,該公司獲得吳江區政府注入的多項土地使用權和房產,截至
2018
年末,公
司無形資產中的土地使用權賬面價值約
34
.3
1
億元。注入資產中,大量土地和房產未經
評估而以名義價值入賬,上述資產經評估入賬后,
或將
大幅提升公司資產規模。



管理


跟蹤期內,該公司仍由吳江區國資辦全資持股,實際控制人為吳江區國資辦。公司
股權結構較清晰,產權狀況及治理結構未發生重大變化。


截至
201
9

3
月末,
該公司注冊資本仍為
16.31
億元,
由蘇州市吳江區人民政府國
有資產監督管理辦公室(簡稱“吳江區國資辦”)全資持股。公司作為吳江區交通設施
建設運營的
重要
主體,仍然能夠在資本補充和財政補助等方面得到政府大力支持。



2018


該公組織架構

董事會和監事會及高管成員未發生重大變化





據該公司提供的
2019

5

2
4
日《企業信用報告》和
201
8
年度審計報告披露信
息,近年來,公司信用記錄正常,暫無債務違約記錄
;截至
2
019

6

5
日,經國家
企業信用信息公示系統和中國執行信息公開網查詢,
公司
暫無重大經營異常





財務


跟蹤期內,受公交運輸業務虧損擴大及綜合服務業務收益下滑等因素影響,該公司
經營業務盈利水平出現進一步下滑,自身盈利能力偏弱,整體盈利情況仍很大程度上依
賴于政府補貼等非經營性收益。由于公司前期承擔了吳江區多項交通工程建設項目,資
金需求量偏大,剛性債務占比較大;考慮到公司受吳江區政府資金支持力度大,且融資
成本尚可控,財務彈性較好。


1. 公司財務質量


天衡會計師事務所(特殊普通合伙)對該公司的
201
8
年財務報表進行了審計,并出
具了標準無保留意見的審計報告。公司執行企業會計準則(
2006
版)及其補充規定




201
8
年,該公司
處置子公司
銅仁市智慧交通投資管理有限公司

合并范圍
子公司減

1
家,
截至
201
8
年末,公司合并范圍共
2
0
家子公司。



2. 公司償債能力


(1) 債務分析


作為吳江區交通設施建設運營的主體,隨著區域內交通設施建設規模擴大,該公司
負債規模較大,
201
8
年末及
201
9

3
月末分別為
106.18
億元和
112.40
億元,同期末資
產負債率分別為
44.27
%

46.74
%

2
019
年初

公司
陸續
收到
政府專項
資金并入賬專項
應付款導致
2
019

3
月末資產負債率上升,但
政府資金為專款專用
支出

專項
補助

財務杠桿實際可控


目前,公司在建
項目資金基本來源于吳江區交通局,實際支出壓力


公司負債經營程度不高,
但需關注未來吳江區內重大項目規劃與安排對公司
資金支
出產生的壓力




圖表 12. 公司資金來源結構及資產負債率變化(單位:億元)




40.00%

41.00%

42.00%

43.00%

44.00%

45.00%

46.00%

47.00%

48.00%

49.00%

50.00%

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

300.00

2016年末

2017年末

2018年末

2019年3月末

流動負債

非流動負債

所有者權益

資產負債率[右軸]

資料來源:吳江交投


從債務期限結構看,由于該公司資金主要用于交通基礎設施項目建設,因此負債以
長期債務為主,
201
8
年末流動負債與非流動負債分別為
20.33
億元和
85.86
億元,長短
期債務比為
422.38%
。從債務構成看,公司負債以剛性債務

其他應付款
和專項應付款



為主,
201
8
年末

者余額合計占負債總額的
95.43%
,其中剛性債務為長期借款

應付
債券,年末余額分別為
11.
0
4
億元

62.27
億元,符合交通投資類企業的特征。

201
8

末,公司長期借款較上年末下降
1.78
%
,主要系當期歸還
部分銀行借款

應付債券較上
年末增長
3.66
%

變動
主要系當期
發行

18
吳江交投
SCP001

4
.00
億元)”

并償還

12
吳江交投債


部分本金(
1
.80
億元

所致
;考慮到

18
吳江交投
SCP001


為短期債務
融資工具,實質上應歸屬于短期類債務
加之“
12
吳江交投債
”每年需償還固定比率本金

由此
2
018
年末
公司剛性債務(
73.31
億元
)中短期剛性債務為
5
.
8
0
億元
,受益于公司可
動用的貨幣資金規模充裕,現金類資產對短剛性債務的覆蓋能力強
。同期末,公司其他
應付款余額為
18.09
億元,較上年末
減少
30.03%

主要是應付
吳江區交通局征地補償款

土地儲備中心的往來款項,
降幅

逐年
結轉收入的吳江區交通局征地補償款。

截至
201
9

3
月末,公司流動負債為
20.19
億元,較上年
無重大變化
;同期末非流動負債為
92.22
億元,
較上年末增長
7
.41
%

增長
來自
專項應付款,專項應付款較上年末增長
6
2.31
%

1
6.13
億元

增幅系公司收到吳江區化債資金
1
.48
億元及其他專項補助
4
.72
億元所致




該公司主要融資渠道為銀行借款和債券,
201
8
年末
公司銀行借款余額

11.
0
4
億元,
均為長期借款;同期末,公司應付債券余額

62.27
億元
,較上年末增幅系公司發行
18
吳江交投
SCP001
所致


截至
2
019

3
月末,公司綜合融資成本為
4.96%

融資成本控
制良好




圖表 13. 公司借款情況(單位:億元)


類別

2016年末

2017年末

2018年末

長期借款:

38.35

11.24

11.04

信用借款

7.41

--

--

抵、質押借款

19.84

6.84

6.84

擔保借款

11.10

4.40

4.20

應付債券:

39.10

60.07

62.27

12吳江交投債4

8.40

6.60

4.80

地方政府債

14.70

39.47

39.47

15吳江交投MTN001

10.00

10.00

10.00

16吳交01

3.00

3.00

3.00

理財直接融資工具

1.00

1.00

1.00

16吳江交投CP001

2.00

--

--

18吳江交投SCP001

--

--

4.00

合計

77.45

71.31

73.31



4 12吳江交投債將在其存續期的第3、4、5、6、7、8年末分別按照發行金額的15%、15%、15%、15%、15%和25%的比例償
還債券本金,公司已于2015年10月、2016年10月、2017年10月和2018年10月各償還1.8億元本金,未來公司將繼續償還
本金,同時承擔付息義務。


資料來源:吳江交投


該公司對外擔保主要為對關聯企業的擔保,截至
201
9

3
月末,公司對外擔保余額
合計為
3
.40
億元,擔保比率為
2.65
%
,被擔保方主要為
蘇州市吳江東太湖綜合開發有限
公司和蘇州浦江源太湖特種水產有限公司等

規模較小,
或有風險相對可控。




(2) 現金流分析


該公司銷售商品、提供勞務收到的現金主要來自
市場化業務資金、蘇震桃和城鄉一
體化回購資金及財政貼息
等,
現金回籠能力相對較好,
201
8
年及
201
9
年第一季度,公
司營業收入現金率分別為
164.57
%

147.97
%




該公司作為吳江區交通基建項目的
重要
承擔者,能獲得吳江區及上級交通部門的財
政撥款,

部分
計入收到其他與經營活動有關的現金
。由于公司將支付成本現金反映為
投資性現金流出,導致其經營性現金凈流入數額較大,
投資性現金凈流出數額較大


201
8
年及
201
9
年第一季度,公司經營活動產生的現金流量凈額分別為
17.56
億元和
5.35
億元

201
8
年經營活動凈流入
較上年規模減少系
2
017

一次性
收到征拆遷委托管理
資金
且不
可持續
所致

同期,
投資活動產生的現金流量凈額分別為
-
1.02
億元和
-
27.03
億元

2
018
年投資支出凈額收窄系

當年度
公司及東西快速干線公司處置土地資產獲得收益
(含
PPP
項目公司
恒運置業
購置太湖新城吳江松陵大道西側東太湖大道北側地塊的回款


同期
支付
6.33
億元對外
投資
恒運置業
和中城捷運城市交通有限公司及
購買理財產品
3
.92
億元,
收益遞減支出導致投資凈額收窄,
2
019
年第一季度

公司投資支付的現金規模較大系

買銀行保本理財產品所致,
由此導致投資活動產生的現金流凈額呈大額支出




201
8
年及
201
9
年第一季度,該公司籌資性現金流量凈額分別為
-
0.42
億元和
-
5.19

元,近年來公司非籌資性現金流狀況較好,公司現金儲備較為充裕,在此基礎上,公司

2018
年發行

18
吳江交投
SCP001
”,當期償還“
12
吳江交投債
”部分本金(
1
.80


)和
0
.20
億元銀行借款

2
019
年第一
季度公司分配股利
5.00
億元

導致當期籌資活
動大額支出。



圖表 14. 公司現金流量情況表(單位:億元)




-40.00

-30.00

-20.00

-10.00

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

2016年

2017年

2018年

2019年第一季度

經營活動凈現金流

投資活動凈現金流

籌資活動凈現金流

現金及現金等價物凈增加額

注:根據吳江交投提供的資料繪制


(3) 資產質量分析


權益資本方面,受益于政府補貼支持及該公司利潤積累,公司權益資本不斷增長,
201
8
年末及
201
9

3
月末,公司所有者權益分別為
133.68
億元和
128.08
億元,其中實
收資本和資本公積合計占比分別為
66.40%

69.44%

其中
2
01
8
年資本公積余額
(含其
它綜合收益)

72.46
億元

較上年末增長
3.85
%

資本公積
為股權撥入、土地使用權
及補貼款

2
01
8
年增
幅系
補貼款增加
2
.89
億元


同期
公司
未分配利潤占
權益資本比重

別為
15.09%

11.56%
,關注公司利潤分配政策及利潤分配計劃對權益資本積累的影響。




近年來該公司資產規模逐年增長,
201
8
年末及
201
9

3
月末,公司資產總額分別

239.87
億元和
240.48
億元。公司資產以非流動資產為主,非流動資產占資產總額的比
重分別為
71.13%

70.25%




該公司流動資產以貨幣資金

其他應收款
和其他流動資產
為主,
201
8
年末
三者
合計
64.37
億元,占流動資產(
69.25
億元)的
92.94%
。其中公司貨幣資金存量較充裕,
201
8
年末余額為
47.05
億元(無使用受限制資金),較上年末增長
52.11
%

增幅系公司收到
補貼資金
所致
,期末現金比率為
231.45%
,對流動負債的保障程度高;其他應收款年末
余額為
11.32
億元,較上年同期減少
36.54
%

主要為應收吳江市
318
國道工程建設公司
7
.82
億元往來款


降幅系
東西快速干線公司
所屬太湖新城
和汾湖

土地被收回產生的
款項回流

期末公司其他流動資產余額
6.00
億元,
較上年末增長
121.31

系公司用閑置
資金進行銀行保本理財。

201
9

3
月末,公司流動資產總額
7
1.54
億元

由貨幣資金

其他應收款
和其他流動資產
構成,其中貨幣資金
較上年末下降
5
7.13
%

2
0.17
億元


他流動資產較上年末增長
390.77
%

2
9.44
億元

科目變動

購買銀行保本理財產品所





該公司非流動資產主要由可供出售金融資產、長期應收款、固定資產、在建工程和
無形資產構成。

201
8
年末,公司可供出售金融資產為
5.3
4
億元,
主要系公司對蘇州蘇嘉
甬高速公路有限公司(
2.15
億元)、江蘇銀行股份有限公司(
1.
19
億元)和蘇州蘇嘉杭高
速公路有限公司(
0.43
億元)的投資款
。同
期末長期應收款為
3.00
億元,較上年末減少
48.28
%
,主要是
收到
蘇震桃公路項目回購款
所致
,根據公司與吳江政府簽訂的協議,相
關款項計劃于
2013
-
2019
年逐步收回。期末公司固定資產凈額為
2
5.39
億元,主要為松
北線公路、金莘線公路、同周線公路、蘆莘線公路和震桃線公路等公路資產,增幅系在
建工程完工轉固。


期末公司在建工程余額為
95.94
億元,較上年末
減少
7.51
%

主要
系公司
處置
太湖新城吳江松陵大道西側東太湖大道北側地塊(松陵大道站項目)所致

公司無形資產主要是土地使用權,公司持有的土地用途多為商住,期末無形資產為
34.32
億元,較上年末
增長
3.14
%


201
9

3
月末,公司非流動資產總額為
1
68.94
億元,較
上年末
無重大變化




(4) 流動性
/
短期因素


由于

公司負債以非流動負債為主,流動負債規模較小,
公司現金類資產相對較充
裕,且基本不受限,公司整體流動性較強,
201
8
年末公司流動比率和
現金
比率分別

340.70
%

231.45
%




圖表 15. 公司資產流動性指標


主要數據及指標

2016年末

2017年末

2018年末

2019年3月末

流動比率(%)

274.05

208.27

340.70

354.37

速動比率(%)

259.06

200.22

327.34

324.36

現金比率(%)

111.45

111.76

231.45

99.96



資料來源:根據吳江交投所提供數據整理

截至
201
8
年末,該公司主要受限資產為土地使用權,其賬面價值為
6
.95
億元,主
要用于抵押貸款,資產受限比率為
2.90%

受限規模相對較小





3. 公司盈利能力


該公司營業收入主要由工程施工業務收入、運輸業務收入、服務業務收入、通行費
收入和基礎設施建設收入構成,其中運輸業務毛利水平較低,公司毛利主要來源于其他
四項業務。

201
8
年,
公司營業收入為
7.03
億元,同比增長
1.67%
,綜合毛利率為
-
15.88
%

毛利水平持續下滑
,毛利率
虧損
幅度較上年擴大
8
.01
個百分點

201
9
年第一季度,
公司
實現營業收入
0.49
億元,較上年同期減少
1
.47
%

同期公司
綜合毛利率為
-
155.56
%


利率
虧損
幅度較上年同期擴大
27.63
個百分點
,跟蹤期內公司盈利水平進一步下滑系

輸業務虧損進一步擴大及綜合服務業務收益下滑
等因素所致,


圖表 16. 公司各項業務毛利率情況


項 目

2016年

2017年

2018年

2019年第一季度

2018年第一季度

基礎設施建設

6.36%

2.75%

2.79%

--

--

施工工程

10.50%

21.77%

6.00%

7.93%

9.87%

綜合服務

30.13%

22.36%

2.43%

-64.22%

-23.44%

車輛通行

100.00%

100.00%

100.00%

--

--

公交運輸

-181.09%

-223.13%

-252.69%

-351.25%

-308.13%

其他

94.21%

--

--

--

--

綜合

0.47%

-7.87%

-15.88%

-155.56%

-127.92%



資料來源:根據吳江交投提供整理


由于吳江區政府通過財政撥款以保證

公司運輸業務的凈資產利潤率水平,
201
8

公司運輸業務獲得政府補助
2
.65
億元,因此雖然公司運輸業務大幅虧損,但
年度補貼款
到位較及時,公益性虧損
實際上對公司整體影響小。



該公司借款規模較大,但大部分借款利息作資本化處理,
且公司可獲得貼息支持,
因此財務費用較少,期間費用主要為管理費用。隨著項目建設規模的擴大以及人員工資
的上漲,公司管理費用支出壓力增大。

201
8
年及
201
9
年第一季度,公司期間費用分別

0.59
億元和
0.17
億元,期間費用率分別為
8.36%

33.59%
,成本費用管理能力尚可,
201
9
年第一季度因收入規模小,期間費用對利潤出現一定侵蝕影響




圖表 17. 公司期間費用情況
(單位:億元)


明細

2016年

2017年

2018年

2019年第一季度

2018年第一季度

銷售費用

0.02

0.03

0.03

0.01

0.01

管理費用

0.53

0.59

0.60

0.17

0.19

財務費用

-0.03

-0.02

-0.05

-0.02

0.00

期間費用

0.53

0.59

0.59

0.17

0.20

期間費用率

8.44%

8.60%

8.36%

33.59%

39.51%



注:根據吳江交投提供的資料繪制


201
8
年及
201
9
年第一季度,該公司營業利潤分別為
2.
29
億元和
-
0.
81
億元。由于公
司交通設施建設和運輸等業務能夠產生較好的社會效益,因此能夠持續獲得吳江區財政
的大力支持,
201
8
年公司獲得以政府補貼為主的其他收益與營業外收入合計為
3.
91
億元,
為公司利潤提供了良好的支持。

201
8
年及
201
9
年第一季度,公司利潤總額分別為
2.28
億元和
-
0.78
億元,凈利潤分別為
2.
23
億元和
-
0.78
億元。

201
9
年第一季度收入及凈利潤
規模較小系公司對財政相關補貼和資金支持于年末進行分類入賬處理。總體看,公司目
前經營性業務規模不大,整體盈利情況仍主要取決于交通設施建設等業務和政府補助。




圖表 18. 公司盈利來源及構成分析(單位:億元)


項目

2016年

2017年

2018年

2019年第一季度

2018年第一季度

營業毛利

0.03

-0.54

-1.12

-0.76

-0.64

投資凈收益

0.00

0.06

0.11

0.02

0.00

營業外凈收入

2.89

0.00

-0.01

0.03

0.00

其他收益

0.00

3.26

3.90

0.13

0.10

合計

2.93

2.78

2.88

-0.59

-0.53



注:根據吳江交投提供的資料繪制


公司抗風險能力評價


1. 公司經營及財務實力


跟蹤期內,該公司作為負責吳江區交通設施建設運營的
重要
主體,繼續承擔了區域
內交通設施建設任務,近年來吳江區經濟平穩發展,交通設施建設力度較大,公司項目
建設規模大,吳江區政府可在政府補助等方面為其提供有力支持,為其利潤提供了較好
保障,但也體現出公司整體盈利情況仍很大程度上依賴于政府補貼等非經營性收益。



該公司承擔了吳江區多項交通工程建設項目,資金需求量較大,剛性債務占比較大;
考慮到公司受吳江區政府資金支持力度大,且融資成本尚可控,財務彈性較穩健。整體
而言,公司資本實力較強,資產結構穩定,財務杠桿總體可控,貨幣資金相對充裕,償
債能力很強。



2. 外部支持因素


該公司資信
優良,
近期暫
無違約記錄,間接融資渠道暢通,與多家商業銀行保持良
好的合作關系,能獲得資金支持以保障公司營運資金正常周轉。截至
201
8
年末,公司
合并口徑獲得銀行綜合授信額度總計
6
8
.24
元,已使用授信額度
20.44
億元,剩余授信額

39.8
0
億元。



該公司作為吳江區全區交通設施建設的
重要
投資載體及運作主體,受到當地政府部
門的大力支持。為提升公司的整體實力,吳江區政府多次通過土地資產和現金注資等方
式對公司進行增資,公司資產規模大幅擴大,資本實力顯著增強。



同時,該公司還能獲得上級交通部門補助和吳江區政府在交通設施項目貸款本息等
方面給予的資金支持,此外吳江區政府支付的項目回購款到位時間較及時,也為公司后
續項目的建設提供了有利條件。

2013
-
201
8
年,公司獲得上級交通部門及吳江區政府的
財政補助和項目回購撥款分別為
9.47
億元、
9.64
億元、
9.84
億元、
11.36
億元、
16.18

元和
12.36
億元
。吳江區區位優勢較突出,近年來經濟發展勢頭良好,且財力不斷增強,
可為公司相關業務開展提供有力的外部支持。




跟蹤評級結論


該公司作為負責吳江區全區交通設施建設運營的
重要
主體,承擔了區域內交通設施
建設任務,跟蹤期內吳江區經濟平穩發展,交通設施建設力度較大
,為公司經營發展提
供良好的外部環境




跟蹤期內,

運輸業務虧損進一步擴大及綜合服務業務收益下滑
等因素影響
,該公
司經營業務盈利水平出現進一步下滑,自身盈利能力偏弱,
整體盈利情況仍很大程度上
依賴于政府補貼等非經營性收益。前期公司承擔了吳江區多項交通工程建設項目,資金
需求量偏大,剛性債務占比較大;考慮到公司受吳江區政府資金支持力度大,且融資成
本尚可控,財務彈性較

。整體而言,公司資本實力較強,資產結構穩定,財務杠桿總
體可控,貨
幣資金相對充裕,償債能力很強




同時,我們仍將持續關注:(
1
)該公司
可獲的外部
支持情況;

2

自身
經營性業務
盈利能力改善情況;

3

吳江區政府相關規劃及區域內資產資源整合對公司后續
投融資
安排的影響及業務規劃影響
等。




附錄一:

公司與實際控制人關系圖




吳江區人民政府國有資產監督管理辦公室

蘇州市吳江交通投資集團有限公司





100%





注:根據吳江交投提供的資料繪制(截至2019年3月末)





附錄二:

公司組織結構圖




蘇州市吳江交通投資集團有限公司

董事會

經理層

監事會



審計





管理





管理





管理





管理





管理

























注:根據吳江交投提供的資料繪制(截至2019年3月末)


附錄




發行人
主要財務數據及指標表


主要財務數據與指標[合并口徑]

2016年

2017年

2018年

2019年

第一季度

資產總額[億元]

213.12


229.47


239.87


240.48


貨幣資金[億元]

16.36


30.93


47.05


20.17


剛性債務[億元]

77.45


71.45


73.31


73.31


所有者權益 [億元]

117.91


127.89


133.68


128.08


營業收入[億元]

6.23


6.92


7.03


0.49


凈利潤 [億元]

2.27


2.06


2.23


-
0.78


EBITDA[億元]

3.22


2.98


3.22





經營性現金凈流入量[億元]

15.71


37.24


17.56


5.35


投資性現金凈流入量[億元]

-
15.81


-
13.09


-
1.02


-
27.03


資產負債率[%]

44.67


44.27


44.27


46.74


長短期債務比[%]

548.62


267.05


422.38


456.77


權益資本與剛性債務比率[%]

152.24


179.00


182.35


174.70


流動比率[%]

274.05


208.27


340.70


354.37


速動比率[%]

259.06


200.22


327.34


324.36


現金比率[%]

111.45


111.76


231.45


99.96


利息保障倍數[倍]

0.78


0.71


1.11





有形凈值債務率[%]

126.48


107.41


106.99


120.03


擔保比率[%]

14.97


4.46


2.54


2.65


毛利率[%]

0.47


-
7.87


-
15.88


-
155.56


營業利潤率[%]

-
8.52


30.80


32.61


-
164.50


總資產報酬率[%]

1.28


0.96


0.97





凈資產收益率[%]

2.29


1.68


1.71





凈資產收益率*[%]

2.59


2.05


2.04





營業收入現金率[%]

151.19


184.82


164.57


147.97


經營性現金凈流入量與流動負債比率[%]

93.93


175.84


73.16





經營性現金凈流入量與負債總額比率[%]

18.48


37.85


16.90





非籌資性現金凈流入量與流動負債比率[%]

-
0.60


114.03


68.91





非籌資性現金凈流入量與負債總額比率[%]

-
0.12


24.54


15.92





EBITDA/利息支出[倍]

1.06


0.99


1.57





EBITDA/剛性債務[倍]

0.05


0.04


0.04







注:表中數據依據吳江交投經審計的2016-2018年度及未經審計的2019年第一季度財務數據整理、計算。



附錄四:

各項財務指標的計算公式


指標名稱

計算公式

資產負債率(%)

期末負債合計/期末資產總計×100%

長短期債務比(%)

期末非流動負債合計/期末流動負債合計×100%

權益資本與剛性債務比率(%)

期末所有者權益合計/期末剛性債務余額×100%

流動比率(%)

期末流動資產合計/期末流動負債合計×100%

速動比率(%)

(期末流動資產合計-期末存貨余額-期末預付賬款余額-期末待攤費用余額)/期
末流動負債合計)×100%

現金比率(%)

[期末貨幣資金余額+期末短期投資余額+期末應收銀行承兌匯票余額]/期末流動負
債合計×100%

利息保障倍數(倍)

(報告期利潤總額+報告期列入財務費用的利息支出)/(報告期列入財務費用的利息
支出+報告期資本化利息支出)

有形凈值債務率(%)

期末負債合計/(期末所有者權益合計-期末無形資產余額-期末商譽余額-期末長期待
攤費用余額-期末待攤費用余額)×100%

擔保比率(%)

期末未清擔保余額/期末所有者權益合計×100%

毛利率(%)

1-報告期營業成本/報告期營業收入×100%

營業利潤率(%)

報告期營業利潤/報告期營業收入×100%

總資產報酬率(%)

(報告期利潤總額+報告期列入財務費用的利息支出)/[(期初資產總計+期末資產總
計)/2]×100%

凈資產收益率(%)

報告期凈利潤/[(期初所有者權益合計+期末所有者權益合計)/2]×100%

營業收入現金率(%)

報告期銷售商品、提供勞務收到的現金/報告期營業收入×100%

經營性現金凈流入量與流動負債
比率(%)

報告期經營活動產生的現金流量凈額/[(期初流動負債合計+期末流動負債合
計)/2]×100%

經營性現金凈流入量與負債總額
比率(%)

報告期經營活動產生的現金流量凈額/[(期初負債總額+期末負債總額)/2]×100%

非籌資性現金凈流入量與流動負
債比率(%)

(報告期經營活動產生的現金流量凈額+報告期投資活動產生的現金流量凈額)/[(期
初流動負債合計+期末流動負債合計)/2]×100%

非籌資性現金凈流入量與負債總
額比率(%)

(報告期經營活動產生的現金流量凈額+報告期投資活動產生的現金流量凈額)/[(期
初負債合計+期末負債合計)/2]×100%

EBITDA/利息支出[倍]

報告期EBITDA/(報告期列入財務費用的利息支出+報告期資本化利息)

EBITDA/剛性債務[倍]

EBITDA/[(期初剛性債務余額+期末剛性債務余額)/2]



注1. 上述指標計算以公司合并財務報表數據為準
注2. 剛性債務=短期借款+應付票據+一年內到期的長期借款+應付短期融資券+應付利息+長期借款+應付債券+其他具
期債務
注3. EBITDA=利潤總額+列入財務費用的利息支出+固定資產折舊+無形資產及其他資產攤銷



附錄五:

評級結果釋義


本評級機構主體信用等級劃分及釋義如下:

等 級

含 義





AAA級

發行人償還債務的能力極強,基本不受不利經濟環境的影響,違約風險極低

AA級

發行人償還債務的能力很強,受不利經濟環境的影響不大,違約風險很低

A級

發行人償還債務能力較強,較易受不利經濟環境的影響,違約風險較低

BBB級

發行人償還債務能力一般,受不利經濟環境影響較大,違約風險一般





BB級

發行人償還債務能力較弱,受不利經濟環境影響很大,違約風險較高

B級

發行人償還債務的能力較大地依賴于良好的經濟環境,違約風險很高

CCC級

發行人償還債務的能力極度依賴于良好的經濟環境,違約風險極高

CC級

發行人在破產或重組時可獲得保護較小,基本不能保證償還債務

C級

發行人不能償還債務



注:除AAA級、CCC級(含)以下等級外,每一個信用等級可用“+”、“-”符號進行微調,表示略高或略低于本等級。




本評級機構中長期債券信用等級劃分及釋義如下:

等 級

含 義





AAA級

債券的償付安全性極強,基本不受不利經濟環境的影響,違約風險極低。


AA級

債券的償付安全性很強,受不利經濟環境的影響不大,違約風險很低。


A級

債券的償付安全性較強,較易受不利經濟環境的影響,違約風險較低。


BBB級

債券的償付安全性一般,受不利經濟環境影響較大,違約風險一般。






BB級

債券的償付安全性較弱,受不利經濟環境影響很大,有較高違約風險。


B級

債券的償付安全性較大地依賴于良好的經濟環境,違約風險很高。


CCC級

債券的償付安全性極度依賴于良好的經濟環境,違約風險極高。


CC級

在破產或重組時可獲得保護較小,基本不能保證償還債券本息。


C級

不能償還債券本息。




注:除AAA級、CCC級(含)以下等級外,每一個信用等級可用“+”、“-”符號進行微調,表示略高或略低于本等級。













































評級聲明


除因本次評級事項使本評級機構與評級對象構成委托關系外,本評級機構、評級人員與評級對象不
存在任何影響評級行為獨立、客觀、公正的關聯關系。


本評級機構與評級人員履行了評級調查和誠信義務,有充分理由保證所出具的評級報告遵循了真實、
客觀、公正的原則。


本跟蹤評級報告的評級結論是本評級機構依據合理的內部信用評級標準和程序做出的獨立判斷,未
因評級對象和其他任何組織或個人的不當影響改變評級意見。


本評級機構的信用評級和其后的跟蹤評級均依據評級對象所提供的資料,評級對象對其提供資料的
合法性、真實性、完整性、正確性負責。


本跟蹤評級報告用于相關決策參考,并非是某種決策的結論、建議。


本次跟蹤評級的信用等級自本跟蹤評級報告出具之日起至被評債券本息的約定償付日有效。在被評
債券存續期內,新世紀評級將根據《跟蹤評級安排》,定期或不定期對評級對象實施跟蹤評級并形成結
論,決定維持、變更、暫停或中止評級對象信用等級。


本評級報告所涉及的有關內容及數字分析均屬敏感性商業資料,其版權歸本評級機構所有,未經授
權不得修改、復制、轉載、散發、出售或以任何方式外傳。


本次評級所
依據
的評級技術文件


. 《新世紀評級方法總論》(發布于2014年6月)
. 《城投類政府相關實體信用評級方法》(發布于2015年11月)


上述評級技術文件可于新世紀評級官方網站查閱。








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