虧損企業上市通過審議 凸顯IPO制度包容性 股民該如何應對?

時間:2019年11月14日 08:36:42 中財網
  虧損企業上市通過審議,凸顯IPO制度包容性,股民該如何應對?

  虧損企業在A股上市有望變成現實。日前,澤暻制藥通過上交所上市委的審議。對于澤暻制藥而言,還需要證監會同意注冊才有可能成功上市。但對于A股市場而言,卻具有特別的意義。畢竟,澤暻制藥是一家虧損企業。

  目前滬市主板、深市中小板與創業板,對于企業上市都有盈利要求的硬指標。雖然創業板的上市條件與滬市主板與深市中小板稍有不同,但同樣有盈利的要求。因此,此前無論是IPO,還是重組上市,虧損企業是不可能躋身于資本市場的。

  但科創板作為資本市場改革的“試驗田”,采取更加包容性的上市制度。而且,基于定位高新技術產業與戰略性新興產業的特點,科創板設置了五套上市標準。其中第五套標準為:預計市值不低于人民幣40 億元,主要業務或產品需經國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗,其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。澤暻制藥采用的正是這一套標準。

  澤暻制藥不僅是一家虧損企業,還被市場解讀為一家“三無”公司,市場對其“無產品、無銷售收入、無利潤”的現狀也非常關注。招股書(上會稿)顯示,澤暻制藥2016年、2017年、2018年、2019年1月~6月均虧損,且累計金額高達10.55億元,同期實現營業收入分別為20.03萬元、0元、131.12萬元和0元,營收幾乎可以忽略不計。

  澤暻制藥能夠通過上交所上市委的審議,或有兩個方面的原因。一是其研發投入并不低。根據招股書(上會稿)顯示,2016年、2017年、2018年及2019年1月~6月,其研發費用分別為0.61億元、1.59億元、1.37億元及0.71億元,這對于一家“三無”公司而言,投入并不小。二是目前澤璟制藥共獲得61項專利授權,在21項境內授權專利中,有15項涉及氘代技術,40項境外授權專利均涉及氘代技術,且其正在研發的創新藥物達11個之多。擁有多項專利技術,顯然為澤暻制藥通過上交所上市委的審議加分不少。

  澤暻制藥通過上交所上市委的審議,既體現出科創板的包容性,其實更體現A股市場的包容性。虧損企業在A股上市已經提了好多年,如今有可能變成現實,其實也證明了市場的進步。而且,雖然目前澤暻制藥處于虧損階段,但并不意味著該公司今后不能實現盈利,不排除今后該公司會變成一家偉大的公司。

  但話說回來,澤暻制藥畢竟又是一家虧損公司,至少在目前看來,也是一家“三無”公司,對于這樣的企業上市,市場保持一份謹慎的心態,個人以為還是有必要的。

  對于市場監管者而言,放行什么樣的企業上市,主板、中小板、創業板與科創板已有不同的標準。雖然澤暻制藥欲在科創板掛牌,但對于科創板而言,如果今后有更多虧損企業上市,僅僅從企業質量上講,是有可能拖后腿的。而且,虧損企業在科創板上市,即使其擁有多項專利技術,但通過專利技術最終研發出產品,且產品擁有市場,則還需要一個較為長期的過程。

  對于投資者而言,投資澤暻制藥這樣的虧損企業,其實是需要冒一定的風險的。一方面,創新藥研發需要大量資本開支,這對企業資金實力本身是一項挑戰,更何況澤暻制藥還存在較大的未彌補虧損。另一方面,如果澤暻制藥研發的新藥失敗或無法獲批進入臨床,那么對企業的影響將是巨大的。如此情形下,不排除企業最終被退市的可能。


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